产品维度看，7/9明细产品代销规模为39.56亿、份额为36.73亿份，较6/17分别减少2.53亿和0.61亿份。压力主要来自T0策略，T0规模降至29.79亿，较上期减少3.74亿，其中2000指增和万得小市值指增回落最明显；A500指增在银河证券A500指增7号、8号带动下逆势增加。增量主要由选股策略和选股+T策略承接：东莞证券智选中证1000指增2号带动选股策略放量，广发证券广胜创业板增强1号、雪球天洋一号B及创业板指增3号推动选股+T策略继续扩容。

渠道维度看，7/9代销规模前五为广发证券、雪球、方正证券、银河证券和国信证券，合计约25.61亿，渠道集中度仍然较高。本期新增和增量主要集中在银河证券和东莞证券：银河证券规模增加1.22亿，成为当前第四大渠道；东莞证券首发后新增规模9162.59万。存量渠道普遍承压，国信证券、雪球、华鑫证券、广发证券、方正证券规模回落较多，说明本期整体规模下降更多由存量T0产品市值与份额回落造成，而新增渠道对冲了部分下滑。

每月初口径看，代销规模在5月初达到43.05亿后，6月初回落至41.93亿，7月初小幅回升至42.15亿；但代销份额从6月初38.22亿份降至7月初37.21亿份，规模回升主要来自市值端改善而非份额增加。结构上，T0策略仍是存量主体，但7月初规模降至31.89亿；选股策略规模提升至7.87亿，选股+T策略提升至2.39亿，非T0策略占比继续抬升，后续新增规模的主要看点已经从单一T0存量转向选股及选股+T产品线。

创收测算看，T0策略更偏存量规模贡献，正瀛侧创收多数为1.00%，渠道侧差异主要由前端费率、后端业报、佣金和融资条件拉开，其中国投证券1000指增2号、国投证券2000指增3号/5号、华鑫证券2000指增9号的渠道侧创收更高。选股策略是正瀛侧创收更直接的产品线，正瀛侧创收为4.20%，券商渠道侧一般高于三方渠道，广发、华鑫、东莞等券商产品渠道侧创收更有弹性。选股+T策略内部差异较大，创业板指增产品正瀛侧创收为5.80%，广发证券广胜创业板增强1号同时具备较高渠道侧创收；天洋一号B则更接近基础费率型产品。整体上，正瀛侧应重点关注选股策略和创业板指增带来的创收弹性，渠道侧则需要结合不同合作条款判断实际贡献。